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金融熱點 全球低利率環境的原因和影響

發布時間:2019-11-15 21:50:36 已有: 人閱讀

  北京時間9月12日19時45分,歐洲央行宣布降息10個基點至-0.5%,同時宣布重啟量化寬松政策,即自11月1日起以每月200億歐元的速度開始購買債券,全球負利率現象加劇;

  北京時間9月19日凌晨2點,美聯儲宣布將聯邦目標基金利率區間下調25個基點至1.75%-2.00%,這是美聯儲年內第二次降息,也是短短一個月內又一次降息。

  10月初美聯儲宣布啟動短期國債購買計劃以增加銀行體系準備金,北京時間10月31日凌晨2點,美聯儲宣布將聯邦目標基金利率區間下調25個基點至1.50%-1.75%,這是本年度第三次降息(但之前降息預期已經幾乎反應在金融市場中了)。

  10月16日,IMF發布最近半年的《全球金融穩定報告》,其中指出“雖然更加寬松的金融條件支持了經濟增長,并且在短期內助力抑制了經濟前景的下行風險,但也鼓勵了承擔更多金融風險,金融脆弱性進一步增加,使得經濟中期增長面臨風險”。

  根據古典經濟學的利率決定理論,一般認為均衡利率為投資(I)與儲蓄(S)相等時的利率。推廣來說即為經濟供求達到平衡時的實際利率,這取決于人口、技術進步等基本面因素。貨幣政策的作用是引導市場利率趨向自然利率,以促進經濟供需平衡。而如今的經濟當中需求長期不足,供給過剩,利率必須下行才能引導投資和消費,消化過剩儲蓄。

  均衡利率不僅受實體經濟基本面的影響,也受金融和貨幣政策本身的影響(即貨幣是非中性的)。根據這一理論,金融周期成為驅動經濟波動的因素,央行引導市場利率下降可能并不能夠使得經濟供求恢復平衡,甚至導致更大的失衡。

  無風險利率趨勢性下降是由于安全資產供不應求,存在安全資產荒,主要體現為體現為安全資產的價格上漲(無風險利率下降),但風險資產價格下跌,或者說安全資產價格上升幅度超過風險資產。

  利率下降,發新債還舊債的成本降低,減輕還債壓力,對于去杠桿有一定好處。但是也可能推動導致杠桿率進一步上升。

  根據利率平價理論,由于資本的逐利性,當兩國存在利差時,資本會流入高利率國家,并使得該國貨幣當期升值遠期貶值,利率下降。當然,由于全球主要國家基本都在降低利率,且資本流動和匯率還受到預期等因素的影響,低利率對于二者的影響無法定論。

  根據凱恩斯的流動性陷阱理論,當利率水平降低到不能再低時,人們會產生利率上升債券價格下降的預期,貨幣需求彈性無限大,從而無論增加多少貨幣,都會被人們儲存起來而無法刺激投資和消費,從而使得貨幣政策無效。返回搜狐,查看更多

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